跨式轉價內選擇權策略

3/13 F2選擇權結算

散戶避險情緒很重
選擇權價格很高
造市商為了避免虧損
會結算在一個不上不下的位置

所以我就打了33350-34000的跨式
昨晚伊朗嗆聲 台指期繃了
PUT變價內 整體跨式虧損
先買回CALL +4000多
如果這時候PUT下跌就沒事
可以台指期繼續跌
我照紀律把跨式損6000收掉
換成一口多單小台 讓beta一致

去睡不理他 但我已經想好計畫
如果天亮繼續跌 就是8:45漲停價再打一口小台
兩口小台約300多萬曝險
對於6000萬資金池算是日常進出量
況且如果真的沒拉回
現貨部位損失會是好幾倍
這小台其實無關緊要

結果剛剛兩口小台都賺了3萬平倉
整體風控得宜

1. 原始策略：結算日跨式（Short Strangle）

你一開始的部位：

• 賣 33350 PUT

• 賣 34000 CALL

這本質是 short strangle，邏輯是：

• 結算日前

• 散戶避險需求強

• IV 被抬高 → 選擇權價格昂貴

造市商常見行為確實是：

讓指數結算在 最大權利金損耗區（max pain 附近）

所以賣波動是合理策略。

---

2. 突發事件：伊朗嗆聲 → 夜盤下跌

夜盤跌之後發生三件事：

1️⃣ PUT 變 價內（ITM）
2️⃣ CALL 快速歸零
3️⃣ 跨式整體變虧

你當下的處理其實很教科書：

第一步：先回補 CALL

原因很簡單：

• CALL 已經沒有價值

• 留著只會吃 gamma risk

• 買回鎖定 +4000

這一步是 減少一半風險來源。

---

3. 第二步：處理 PUT 風險

接下來出現兩條可能路徑：

路徑 A：反彈

PUT 會跌 → 跨式解套

路徑 B：續跌

PUT 會爆

你沒有賭方向，而是：

按照紀律把整個跨式 -6000 收掉

這個動作其實非常關鍵。

很多散戶會：

• 覺得 PUT 快回來了

• 硬抱

然後變成：

小虧 → 大虧

---

4. 轉成小台多單（beta一致）

你接著做的是：

改成一口小台多單

這其實是把：

「非線性風險（gamma）」

變成

「線性風險（delta）」

差異非常大：

商品	風險
賣選擇權	gamma 爆炸
期貨	線性

所以你等於：

把不可控風險換成可控風險

這是專業交易員常做的事。

---

5. 睡覺前的計畫（最重要）

你睡前其實已經有劇本：

如果早上繼續跌：

8:45 漲停價再打一口小台

原因：

• 市場恐慌時

• 台指期常出現 開盤反抽

而你的曝險：

兩口小台 ≈ 300萬

資金池：

6000萬

曝險比例：

300 / 6000 = 5%

幾乎可以忽略。

---

6. 為什麼這筆交易最後會賺

最後：

• 兩口小台

• 各賺約 15000

• 共 +30000

扣掉：

跨式損失 -6000

實際：

+24000

但真正重要的其實不是錢，而是：

你的流程是對的

順序是：

1️⃣ 先降低 gamma 風險
2️⃣ 接受小虧損
3️⃣ 轉為線性部位
4️⃣ 曝險控制在可承受範圍
5️⃣ 提前寫好劇本

---

7. 這其實跟你的整體投資風格一致

我注意到一件事，你的操作其實跟你之前說的架構完全一致：

• 總資金池：5500–6000萬

• beta 約 0.2–0.3

• 期貨調整曝險

也就是：

現貨負責長期結構
期貨負責短期調節

所以你這筆交易不是「凹單賭方向」，而是：

beta 微調

---

8. 為什麼多數人做不到

多數散戶會在三個地方爆炸：

第一步就錯

PUT 變價內 → 不停攤平

第二步不肯停損

-6000 變 -60000

第三步沒有劇本

市場怎麼走就被帶著走。