2011/8/23

惠普公布將分拆銷售PC部門,對鴻海的風險增溫

高盛證券今天出具鴻海 (2317) 研究報告指出,惠普公布將分拆銷售PC部門,對鴻海的
風險增溫,基於惠普的決定、總經疲弱、Sony電視訂單下檔風險以及ultrabook趨勢的
負面影響,但來自蘋果iPad、iPhone訂單則仍上揚,調整鴻海今年至後年營收預測1%、
-4%、-3%,且因股利發放後分別調降今年至後年每股盈餘預測4%、10%、3%,維持鴻海
評等為中立,但將鴻海目標價由121元降至80元,其中調降鴻海本益比估值就是反應總
經風險增溫及惠普分拆PC部門的潛在影響。

高盛證券認為,雖然預期在蘋果iPhone、iPad帶動下,鴻海下半年及明年表現仍優於產
業成長,然看到鴻海來自NB及電視的兩大成長動能風險提高,鴻海明年NB成長主要仰賴
惠普,然在惠普重整期間恐有下修風險,預估惠普桌上型及NB貢獻鴻海今年營收的
10-15%,許多鴻海廠都主要供貨給惠普,所以儘管惠普訂單毛利低,然鴻海仍需要惠普
訂單以避免產能閒致及毛利進一步下滑。

此外,高盛證券表示,鴻海也承受來自電視需求走弱及Sony市占下滑的壓力,所以下修
今、明年電視出貨預測分別由1040萬台、1370萬台降至1000萬台、1250萬台,但看好
今、明年iPad出貨可望由3300萬台、4900萬台提高至4200萬台、5400萬台,並預期今、
明年iPhone出貨可望由7700萬台、1.06億台提高至8200萬台、1.09億台。

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