4G大戰結果揭曉！歷經為期40天的競標，國家通訊委員會（NCC）宣布，總標金達
到 1186.5億元，高於底標2.3倍。六家競標業者當中，中華電堪稱最大贏家，以
256.85億元搶下C5帝王頻段，也是市場唯一拿下35Mhz頻寬的電信業者。
電信三雄中，中華電信拿下的頻段最多，一共取得B2、C2、C5三個頻段，總計斥資
395.75億元，台灣大哥大奪得A4、C1兩個頻段，遠傳電信拿下A2、C3、C4三個頻
段。至於郭台銘旗下的國�標到A3、B3兩個頻段，亞太電信拿下一個頻段，頂新集
團投資的台灣之星也標下一個頻段。
就各頻段的標金來看，被外界譽為「帝王頻段」的C5，標金高達256.85億元，標
金次高的是185.25億元的C1區塊，至於C2、C3、C4 區塊的標金也突破百億大
關。然而，超過一千億元的總標金，再加上未來建設基地台等支出，成本轉嫁至消
費者，費率昂貴將是4G是否能普及的一大挑戰。
總標金達新台幣1186.5億元，電信三雄砸下重金，但都標得相對有利的頻段，今天
股價相映紅，遠傳電信 (4904) 早盤更一度攻上漲停板。
4G競標大戰落幕，總標金達新台幣1186.5億元，高出底價2.3倍，6家業者全數得
標，外資麥格理證券表示，遠傳為整體出價第二高的業者，總標金達 313億元，且
擁有連續頻段C3和C4，可望較同業提供更快的速度，但目前C4為台灣大頻段，後續
協調仍有待關注，給予中立評等，目標價65元。
電信三雄今天股價演出慶祝行情，以遠傳電信最強勢，早盤一度攻上漲停板68.9
元，盤中也維持接近5%的漲幅，成交量達1萬1000多張。
麥格理評論，以電信三雄而言，中華電信 (2412) 是唯一獲得35MHz的業者，且
預估在明年中旬上路，維持劣於大盤評等，目標價76元；至於台灣大哥大 (3045)
在1800MHz只獲得C1的15MHz，且目前是遠傳頻段，雙方後續仍有協調作業，而另
台灣大700MHz的15MHz，則有機會領先同業在此頻段布局，給予中立評等，目標價
103元。
台灣大今天股價上漲1%，站回100元關卡，中華電股價則在94.4元平盤之上整理。
德意志證券表示，中華電本次贏得最多頻譜，加上具有官股色彩支撐，給予買進評
等；遠傳和台灣大先前股價下跌不少，存在彈升空間，給予持有評等。
外界頻頻以帝王頻段形容C5，繼中華電 (2412) 表示取得最佳頻譜組合，台灣大
(3045) 也同樣指出，台灣大在3個15 MHz最有價值的頻段中取得其二，是最佳的
頻譜組合，也是取得700MHZ最大頻寬的電信業者，台灣大並批評C5頻段價格過
高，競標效益高不高。遠傳 (4904) 表示，如果民眾選擇C5，無法感受到世界級
的上網飆速，只有選擇能提供連續20MHZ的遠傳，才能有世界級最高飆速的體驗，
而遠傳將在明年搶先4G開台。
繼中華電宣布4G戰果，為最大贏家之後，電信業者不甘示弱，紛紛回擊，台灣大哥
大總經理賴弦五表示，台灣大取得穿透力最佳、涵蓋效果最好的A頻段，也是唯一取
得15 MHz的業者，未來在偏遠地區以及密集都會區的室內與戶外品質，都可望是同
業中最好的。
賴弦五表示，在技術面，國際上LTE皆以5 MHz為基本單位，所以只要是10 MHz以
上都屬於連續頻段。在行動通信管理規則第二條即定義高速基地台為上下行15 MHz
頻寬條件下，下行速率應達100 Mbps。目前全球最成熟的LTE終端設備即屬於
「Category 3」，其所提供的連續頻段就是15 MHz。台灣大在3個15 MHz頻段
中取得其二，絕對是最佳的頻譜組合。
在財務面的影響方面，賴弦五表示，C5頻段的價格可以算是國際間最高的價格，以
相同的頻寬，而只以72%的價格取得C1，是最好的選擇。若以總得標金額除以總取
得頻寬，台灣大是三大業者中的競標效益高，取得30MHZ，讓財務運用上有更大的
餘裕，可充分投入資金在4G建設與設施上，讓消費者屆時有可享受4G時代高速上網
美好使用經驗。
而遠傳電信總經理李彬表示，李彬說，目前國際間使用4G-LTE的電信業者，能提供
消費者最高的上網效率就是連續20 MHZ，而這次4G標案，只有遠傳一舉拿下連續
20 MHZ的頻寬。外界頻頻以帝王頻段形容C5，但是C5只有15 MHZ頻寬，使用效能
無法和C3、 C4連續頻段相比，換言之，如果民眾選擇C5，還無法感受到世界級的
上網飆速，只有選擇能提供連續20MHZ的遠傳，才能有世界級最高飆速的體驗。
4G競標落幕，總標金高達1186.5億元，外資表示，由於1800MHz的五個頻段皆由
三雄拿下，有效消除了新進業者對既有業者的威脅性；至於備受關注的新兵鴻海
(2317) ，麥格理指出，應把重點擺在其與威寶的合作可能性，因為一旦與威寶合
作，鴻海將可於2014年下半年，在700MHz的頻譜提供4G服務。
麥格理證券表示，4G總標金遠超乎原先預估，高達1186.5億元，就電信三雄來
說，中華電 (2412) 是唯一一家贏得35MHz頻譜的業者，且預估在2014年年中即
可開始商轉，維持「劣於大盤」評等，目標價76元。遠傳 (4904) 為整體出價第
二高的業者，總標金達313億元，也標下了連續頻段C3和C4，有利遠傳後續在4G服
務上，提供較同業更快的速度；但值得注意的是，目前C4為台灣大 (3045) 使用
中，也為後續關注焦點，給予「中立」評等，目標價65元。
至於台灣大，雖在1800MHz只獲得C1的15MHz，但重要的是此區塊目前為遠傳使用
中，雙方後續的協商仍有待觀察；而另一頻譜700MHz的15MHz區塊，有機會領先於
同業在此頻段部署服務，給予「中立」評等，目標價103元。
新進者鴻海獲得700MHz和900MHz的各10MHz頻股，共計20MHz，總成本為92億美
元。麥格理指出，900MHz在目前使用期限2017年到期前，鴻海無法有較明顯的動
作，因此應把重點擺在與威寶的合作可能性，因為一旦與威寶合作，鴻海將可在
2014年下半年，在700MHz的頻譜提供4G服務。
高盛表示，本次競標結果值得注意的是，儘管本次電信三雄所需支付的標金皆高於
先前預期，但1800MHz的五個頻段皆由三雄拿下，加上700MHz目前生態系統尚未
成熟，有效消除了新進業者對既有業者的威脅性，預計後續業者將採取封層定價方
式收費，給予遠傳「買進」評等，目標價68元；台灣大「中立」評等，目標價104
元；中華電「賣出」評等，目標價84元。
德意志證券表示，4G競標結束後，台灣電信產業將成為一個需要充裕資金的投資平
台，加上新進業者的投入，將使市場競爭更具挑戰，企圖維持以往的高利潤和秩
序，必須投入更大的心血，產業風險提高。中華電本次贏得最多頻譜，加上具官股
色彩支撐，給予「買進」評等；遠傳和台灣大近期股價大舉回測，潛在彈升空間，
給予「持有」評等。
4G競標正式結束，6家業者全數得標，外資不免擔憂新進業者加入4G經營，將使市
場競爭加劇，但有外資認為，新進業者未標得1800MHz頻段，威脅性大減。
摩根士丹證券表示，4G競標大戰6家業者全數得標，維持台灣大 (3045) 與遠傳
(4904) 減碼評等；台灣大與遠傳在競標中投入約新台幣300億元，仍符合預期，
但大摩認為新進入者將加劇競爭風險，特別是鴻海 (2317) 。
摩根士丹利表示，鴻海雖未獲得C5帝王頻段，但成功標得700MHz與900MHz各
10MHz的頻譜，預估700MHz的供應鏈將於6至12個月後漸趨成熟，且日本、澳洲、
韓國計劃在2014年或2015年年初(啟)動700MHz的服務，新業者將對既有業者的獲
利產生壓力，預估2015年台灣大和遠傳的每股盈餘(EPS)將下滑14至15%。
高盛則表示，1800MHz的5個頻段，皆由電信三雄拿下，加上700MHz目前供應鏈尚
未成熟，有效消除新進業者的威脅性，給予遠傳買進評等，目標價68元，台灣大中
立評等，目標價104元，中華電 (2412) 賣出評等，目標價84元。
觀察新進業者，麥格理證券則指出，鴻海獲得700MHz和900MHz的各10MHz頻股，
共計20MHz，總成本為92億元，900MHz在使用期限到期前無法布局，因此，與威
寶電信合作的可能性將是重點，若與威寶電信合作，鴻海則可望在明年下半年於
700MHz頻譜商轉4G。
台灣電信業大事4G競標終於落幕，電信三雄中華電 (2412) 、遠傳 (4904) 、
台灣大 (3045) 分別將投入395.75億元、313.15億元以及290億元的執照費
用，先前因為不斷飆升的4G競標費用，導致電信概念股回檔修正，在4G塵埃落定
後，股價終見止血，發出慶祝行情，遠傳盤中一度漲停，亞太電 (3682) 亦勁揚
逾2.5%，台灣大持穩約1.5%，惟中華電相對弱勢於平盤附近震盪。
外資大摩分析表示，4G競標大戰落幕，鴻海 (2317) 雖未獲得C5帝王頻段，但成
功標得700MHz與900MHz各10MHz的頻譜，預估700MHz的供應鏈將於6~12個月後
漸趨成熟，且日本、澳洲、韓國計劃在2014年或2015年年初啟動700MHz的服務，
此外，新業者的加入將對既有業者的獲利產生威脅，預估2015年台灣大和遠傳的
EPS將下滑約14~15%，因此，維持台灣大與遠傳減碼評等；台灣大與遠傳在競標中
投入約300億元，仍符合預期，但大摩認為新進入者將加劇競爭風險，特別是鴻海的
加入。
另一方面，除了基本4G牌照費的支出，緊接而來的便是4G基礎建設的龐大成本，中
華電已表示，2014年在積極發展4G的前提下，將是資本支出的高峰，且勢必高於今
年的370億元，也就是說，執照費只是開端，後續的基礎建設也將持續考驗業者口袋
深度，在加上4G不同於3G，以新進業者加入戰局，勢必會增加產業競爭強度，市場
價格的角力戰，絕對更勝3G。
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